一周累库 85.5 万吨！节后钢市“爆冷”，钢价还要磨多久？

铁矿跌得更深：普氏61%指数 10月8日跌0.65至 90.50美元（月均91.22），国庆期间新交所掉期-Mn13耐磨钢-逼近91美元，较9月30日的94美元累计跌约2.6%；港口库存 17218.18 万吨（环比+1.68万），供给宽松格局未变。

10月调价"长材挺价、板材分化"。沙钢10月1日出政策：热轧卷板上调 100元/吨（Q235 5.5×1500mm执行3650元、SPHC 4.0×1250mm执行3660元），冷轧无取向硅钢卷上调100元（SG50W800执行4300元厂提价）；10月8日再对10月上旬出厂价上调100元。行业层面，宝武、首钢、太钢等大厂对10月实际订货价明显上调，市场预期国企11月政策将明确继续上调——硅钢是当前少见的"钢厂主动涨价、贸易商被动跟涨"品种。

节后首日调价"跌多涨少"（10月8日）：内蒙古亚新、江苏鸿泰、东海钢铁带钢、后英、河钢中厚板5家下调，跌幅5—60元；莱钢永锋、石横特钢、长江钢铁3家上调，涨幅仅10—20元。10月9日地方钢厂以下调/持稳为主：九江萍钢中厚板持稳（14—40mm Q235B 3630元/吨、Q355B低合金板 3770元/吨），长江钢铁建筑钢材全线持稳（Φ18mm HRB400E 3350元/吨）。

头部钢企投资"剑指高端"，不再拼高炉大小。宝武太钢不锈高端取向硅钢二期进入达产阶段；河钢乐亭投资 79.67亿元建设 5600mm 宽厚板产线，瞄准海工装备、压力容器等高门槛市场；柳钢股份新增 53.98 亿元投资9个项目；山西晋钢 148 亿元氢冶金硅钢新材料项目加紧建设；中天钢铁开展棒材精整探伤技改；广东友发 20 亿元高端焊管智能制造项目9月获节能批复。没有新增粗钢产能，资金全投向特钢、硅钢、宽厚板、低碳冶金与数智化技改。

青山控股跨界核电，创民企持股-Mn13耐磨钢-案例。旗下重庆青拓 70 万吨高端不锈钢冷轧项目开工；同时参股三澳核电三期项目公司，实现从核电特种不锈钢材料供应商向核电项目投资方的跨越，打通"特种材料制造—电站投资运营"链条。

硅钢产能集中落地。安米津西硅钢基地连铸工序一次热负荷试车成功，炼钢—连铸核心链路全面打通；华菱涟钢冷轧硅钢二期取向单元推进，建成后将新增 10万吨/年取向硅钢成品产能；宝武新钢新能源汽车硅钢项目（13亿元、年产25万吨高牌号硅钢）8月已正式投产。

中信特钢半年报逆势：上半年营收 536.72 亿元，归母净利润 29.90亿元（+6.85%），"三新"产品销量增长 48.6%、外贸销量增长 7.07%，拟更名"中信特钢集团股份有限公司"。在行业利润同比腰斩的背景下，特钢龙头的结构性优势被进一步放大。

美国——Nucor 连续提涨至 1230 美元/短吨。消费-Mn13耐磨钢-价（CSP）10月5日当周热卷基价上调10美元至 1230美元/短吨（9月28日当周1220、9月初1185），自7月底以来涨势基本未中断；美国钢厂产能利用率约 80.5%（9月26日当周粗钢产量184.5万净吨、同比+3.9%；年内累计同比 +5.3%）。部分钢厂已停止对2026年剩余时段的-Mn13耐磨钢-报价，板卷、镀锌、中厚板-Mn13耐磨钢-全部走高，交货周期拉长至 9—10 周以上。

中国台湾——中钢11月盘价调涨 900 新台币/吨。中钢10月5日开出11月盘价，热轧钢板/钢卷、冷轧钢卷、电镀锌、热浸镀锌钢卷全部 上调900新台币/吨，理由是国际钢价与岛内流通行情同步走扬、下游接单回温。中钢同时给出国际参照：美国热卷流通行情逼近 1380 美元/吨，欧盟热卷突破 840 美元/吨创近三年新高。

日本——新日铁10月起全产品提价 32—64 美元/吨（5000—10000日元/吨），理由为焦煤成本与物流、人工费用上涨；越南河静、和发热轧新盘顺势调涨；欧洲安赛乐米塔尔受关税配额限制进口影响，当地热卷流通行情创近三年新高。全球"外强内弱"格局在本期进一步明确——海外钢铁在关税壁垒与供给收紧下形成提价能力，中国钢材仍在"成本下移＋累库"里磨底。

美国制造业成本压力抬升：9月 ISM 制造业 PMI 54.5%（连续第九个月扩张），但 价格指数跳升至 77.9%（+6.8pct），钢铁、铝价、关税与石油类产品是主要推手；9月新增就业近乎停滞（+2.9万人）。柴油价格9月末创下 6.50 美元/加仑以上新高——美国钢企的"价格红利"与"成本红利"正在互相抵消。

宏观背景：美联储9月会议纪要显示多数官员预计年底前再次加息；10年期美债收益率假期一度升破 5.34%（创24年新高），美元指数收 102.27，欧元兑美元一度跌破 1.12（近17个月新低）。资金成本与汇率走强对全球钢铁贸易与融资形成压制。

河钢邯钢 09CrCuSb-BDL 冷轧—连退耐硫酸露点腐蚀结构钢

10月1日-Mn13耐磨钢-生产，客户要求宽度2040mm、厚度2mm，属"双极限"规格，-Mn13耐磨钢-火电厂散热器薄板部件。依靠铜—铬—锑三元耐蚀协同体系优化设计，可在 150℃—550℃ 含硫烟气工况下生成致密稳定防护膜，腐蚀速率较普通碳钢大幅下降，可替代部分高价进口不锈钢。此前国内薄规格冷轧—连退耐硫酸露点腐蚀结构钢无稳定供货，此次属行业缺口-Mn13耐磨钢-。

新钢（江西新余）0.08mm 超薄无取向硅钢

采用国际先进工艺，具备低铁损、高磁感、超薄化性能，是解决电机高功率密度、高续航、高转速需求的核心材料，广泛用于高端医疗、无人机、新能源汽车。已批量销往欧洲、南美等海外市场；前8个月新余海关累计监管出口钢材货值 9.2 亿元。

河南钢铁集团 TC4 钛合金板材

成功轧制出 TC4 钛合金板材，攻克高端钛合金轧制核心技术。该材料硬度高、变形抗力大、轧制温度窗口狭窄，对设备精度与温控要求极高，被誉为"太空金属"，用于航空航天、海洋工程、高端装备制造与新能源等战略领域。2026年以来安阳基地已形成"硅系、锰系、镍系、稀土系"四大系列产品。

天津盛徽 高磁感取向硅钢项目全面投产

总投资 19.5亿元，4条智能产线全部投产，-Mn13耐磨钢-天津市高磁感取向硅钢生产-Mn13耐磨钢-，合格率提升至 85% 以上。高磁感取向硅钢业内俗称"鬼钢"，全程 200 多个工艺点、工艺窗口极窄，单次失误损失可达千万元；企业自主研发的隧道式高温连续退火炉为国内首创，40吨产能周期由13天压缩至数小时。

亏损倒逼检修：247家钢厂盈利率 6.93%（同比-51.08pct）；高炉开工率 82.01%、炼铁产能利用率 88.49%；日均铁水产量 233.79 万吨（同比-8.02万）。四川5家建筑钢企计划9—12月压减 60—68 万吨建材产量，川滇等地已陆续减产。机构判断行业已进入市场化出清阶段，长期看产业集中度提升是确定方向。

财政"增量政策"信号明确、货币工具再落地。10月1日财政部部长蓝佛安在《求是》2026年第19期发表署名文章，提出"研究制定针对性强的增量政策，更加注重扩大国内有效需求"；10月8日央行开展 12000亿元 3个月期买断式逆回购操作。专项债方面，截至9月27日累计发行 33833.86 亿元、完成全年 4.4 万亿额度的约 76.9%，三季度发行超 1.29 万亿创单季新高，四季度待发约 1.04 万亿、节奏明显后移；超长期特别国债全年 1.3 万亿，"两重"建设清单（8000亿/1417项目）与设备更新 2000 亿已全部下达。

9月29日央行三箭齐发，地产端是最直接的用钢预期变量。①下调抵押补充贷款（PSL）利率 0.25个百分点（一年期由1.75%降至1.5%）；②将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等"六张网"建设纳入PSL支持领域；③配合9月28日八部门《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》。同期，自10月1日起实施首套住房贷款贴息政策（暂定1年）：首套商贷、建面≤120㎡、价≤150万元、贴息贷款≤100万元、年化贴息1个百分点、最长5年，中央90%＋地方10%分担，"免申即享"，居民实际利率由 3.06% 降至约 2.06%，100万元贷款最多省近5万元。政策托底信号明确，但资金转化为实物工作量存在时差。

碳约束与产能治理持续加码。2026版《钢铁行业产能置换实施办法》将全国炼铁、炼钢产能置换比例统一提升至不低于 1.5:1、兼并重组不低于 1.25:1，并逐步取消不同企业间产能置换，制度上确保总产能"只减不增"。"十五五"碳达峰行动方案要求 2030 年单位GDP二氧化碳排放较 2025 年降低 17%、非化石能源消费占比达 25%。中钢协刘键给出量化目标：2030年CR10产业集中度50%、电炉钢占比20%、培育50家以上-Mn13耐磨钢-级智能工厂、主业劳动生产率1050吨钢/人、研发投入占比3.0%、国内矿铁素资源贡献率26%、海外权益矿占比13%。

贸易摩擦：全球壁垒继续收紧，中方明确回应。10月6日商务部新闻发言人强调"相互依赖不是风险，利益交融不是威胁，开放合作才是发展的正道"。已落地措施密集：墨西哥对华与越南热轧钢、铝条杆型材终裁；澳大利亚轻型钢螺柱与轨道、部分扁轧钢双反终裁；美国对保加利亚、埃及、越南螺纹钢反倾销令生效（越南和发128.53%）；埃及临时保障措施（冷轧与热镀锌4.94%—12.16%、钢坯16.20%，200天）；印度延长扁钢进口关税、越南接近28%、马来西亚对中韩越反倾销、泰国维持对越南产品关税。商务部驻外机构概括："真正开放的大型市场数量在一年内大幅减少。"

区域上，成都中板跌10至 3470—3500 元/吨（低合金加价180元），较上海高40元、较西安高20元，价差缩小；京津冀建筑钢材成交 2.18 万吨（较前日 -15.2%）。中厚板方面，9月上海中厚板 3480 元/吨（月环比+20），中厚板利润 -89 元/吨（亏损缩小154元），与热卷价差扩至 180 元/吨——抗跌性优于热卷与冷轧，仍是中厚板最重要的相对优势。

机构对四季度的判断趋于一致：铁矿价格区间震荡、10月偏弱、11—12月弱反弹（普氏61%区间 92—102 美元、01合约 680—760 元），海运费高位是成本端-Mn13耐磨钢-硬支撑；废钢预计10月主流运行区间 2320—2420 元/吨。

地产与基建仍是-Mn13耐磨钢-拖累，但9月出现边际改善。1—8月固定资产投资同比 -7.2%，房地产开发投资 -19.9%、房屋新开工面积 -24.8%、基建投资 -4.0%、制造业固投 -2.3%。9月30大中城市商品房成交面积 605.53 万㎡（同比 -17.15%，降幅扩大）。但9月建筑业商务活动指数回升 3.4pct 至 50.3%，业务活动预期指数 55.4% 创年内新高；9月制造业 PMI 50.1%（+0.3pct）重返扩张。存量改造、保交楼、保障房与城市更新项目集中开工交付是主要支撑。

汽车：总量承压、新能源与出口是亮点。9月狭义乘用车零售约 169 万辆（环比+9.7%，但受去年高基数影响同比 -24.6%）；9月前20日零售同比 -9%，是热卷需求偏弱的重要压制项。车企端：比亚迪 46.36 万辆（+17.0%，海外18万辆、+153.9%）；奇瑞出口 20.78 万辆（+51%，创中国汽车单月出口纪录）；零跑 10.57 万辆（+58.5%）；极氪 3.72 万辆（+103.85%）；理想 3.18 万辆（-6.29%）。"环比回暖、同比承压"是9月车市的特殊格局，对汽车用钢总量拉动有限、但对高强钢/硅钢等高端品种仍是结构性支撑。

船板与造船：订单饱满但价格内卷。本周造船板整体以稳为主、区域分化：上海 CCSB 14—20mm 持续暂稳（六安船中板3820元/吨）、福州柳钢3760、宁波新钢3810、台州普阳3750，南京南钢由 3900 逐日跌至 3850，武汉武钢 6—10mm 由 3860 涨至 4000；造船板-Mn13耐磨钢-价格指数 3974.1（+8.45）。船板与普板价差已收窄至 360—400 元（年内-Mn13耐磨钢-600元），2026年船板价格处于两年-Mn13耐磨钢-水平——有资质企业增多、中小钢企以流通船板为突破口，形成"份额分散、贸易商竞争加剧"的格局；但高端船板（CCSAH36等）与造船订单排至 2029—2030 年的支撑仍在。

出口：订单扩张与贸易约束并存。Mysteel 周度发运：9月1—7日中国钢材出口发运 259.11 万吨（环比+1.7%），9月8—14日 272.80 万吨（+5.3%），9月15—21日 285.67 万吨（+4.7%），前三周连续增加并维持较高水平。但改善伴随明显分化：墨西哥、澳大利亚、埃及、美国、印度、越南、马来西亚、泰国措施集中落在热轧、扁平材及加工钢材；欧盟配额收紧与 CBAM 成本抬升使成材直接进入欧洲空间受限，但钢坯仍存通道。中钢协口径的间接出口（机电、船舶、新能源车、家电）体量与韧性仍明显优于直接成材出口。

10月需求节奏：假期成交归零 → 节后脉冲式补库（基建、钢结构、机械项目集中复工）→ 中下旬短期利好兑现后真实需求难跟进，供应与库存压力重新凸显。10月中旬后北方气温走低、土建临近季节性停工，建筑钢材将迎季节性走弱；南方工地尚可维持一定强度。工业板材依靠汽车、工程机械、能源装备、造船订单＋出口托底，中厚板韧性相对-Mn13耐磨钢-。"银十"仅存在边际改善，难以出现系统性回暖。