国庆长假（10月1—8日）结束，10月8日钢市迎来节后-Mn13耐磨钢-交易日，结果"当头一棒"：螺纹钢主力01合约收于3061元/吨（-55，-1.77%），热卷01收3242（-40），铁矿石01收682.5（-3.12%），期螺、期卷双双创下9月以来新低；-Mn13耐磨钢-焦煤受中东地缘扰动引发的能源品普涨带动逆势收涨2%（01合约1476）。-Mn13耐磨钢-同步走弱（Mysteel 10月8日）：全国31城20mm三级抗震螺纹均价3318元/吨（-12）、24城4.75mm热卷3291（-16）、1.0mm冷卷3783（-4）、20mm普板3537（-7）；唐山迁安普方坯出厂2950元/吨（-20，松汀钢铁普方坯下调30至2960含税出厂）。

真正让市场"炸锅"的是库存与消费数据。Mysteel 10月7日调研：五大品种钢材总库存飙升至1548.44万吨，一周增85.5万吨——其中钢厂库存420.24万吨（+35.70万）、社会库存1128.2万吨（+49.8万）；同期总产量794.93万吨（仅+1.75万吨，螺纹、线材下降，热轧、冷轧、中厚板增加），而表观消费量一周大降102.78万吨。假期累库本身不意外，但"产量没降、消费塌方"的组合说明节前补库透支了10月上旬的真实需求，库存消化时间被拉长。

成本端则是"第三根柱子"继续松动。继焦炭首轮提降于10月1日落地（湿熄-100、干熄-110）后，-Mn13耐磨钢-轮提降迅速发起，幅度100—110元、原计划10月12日落地。但10月8日下午出现反转：来自山西、河北、内蒙古、河南、江苏、山东、陕西、宁夏、江西、云贵等地的重点焦化企业代表召开专题市场分析会，达成各区域焦企主动限产30%—40%的共识，并明确对-Mn13耐磨钢-轮提降仅接受50—55元/吨的降价幅度。铁矿方面跌幅更深：普氏61%指数10月8日跌0.65至90.50美元（月均91.22），国庆期间新交所掉期-Mn13耐磨钢-逼近91美元，较9月30日的94美元累计跌约2.6%；铁矿石港口库存17218.18万吨（环比+1.68万），供给宽松格局未变。

国内钢企

• 10月调价呈"长材挺价、板材分化"格局。沙钢10月1日出台10月价格政策：热轧卷板上调100元/吨（Q235 5.5×1500mm执行3650元/吨、SPHC 4.0×1250mm执行3660元/吨），冷轧无取向硅钢卷上调100元/吨（SG50W800执行4300元/吨厂提价）；10月8日沙钢再对10月上旬出厂价上调100元/吨。行业层面，宝武、首钢、太钢等大厂对10月实际订货价明显上调，市场预期国企11月政策将明确继续上调——硅钢是当前少见的"钢厂主动涨价、贸易商被动跟涨"品种。

• 节后首日钢厂调价"跌多涨少"（10月8日）：内蒙古亚新、江苏鸿泰、东海钢铁带钢、后英、河钢中厚板5家下调，跌幅5—60元；莱钢永锋、石横特钢、长江钢铁3家上调，涨幅仅10—20元。10月9日地方钢厂以下调/持稳为主：九江萍钢中厚板持稳（14—40mm Q235B 3630元/吨、Q355B低合金板3770元/吨），长江钢铁建筑钢材全线持稳（Φ18mm HRB400E 3350元/吨），山西晋南型钢、高线、盘螺全线持稳。

• 头部钢企投资"剑指高端"，不再拼高炉大小。2026年下半年以来头部钢企相继抛出资额数十亿元级的投资计划：宝武太钢不锈高端取向硅钢二期进入达产阶段（保障特高压变压器材料）；河钢乐亭投资79.67亿元建设5600mm宽厚板产线，瞄准海工装备、压力容器等高门槛市场；柳钢股份新增53.98亿元投资9个项目（环保升级、节能降耗、智能技改、产能提质）；山西晋钢148亿元氢冶金硅钢新材料项目加紧建设；中天钢铁开展棒材精整探伤技改提升风电、工程机械用钢品质；广东友发20亿元高端焊管智能制造项目9月获节能批复。共性清晰：没有新增粗钢产能，资金全投向特钢、硅钢、宽厚板、低碳冶金与数智化技改。

• 青山控股跨界核电，创民企持股-Mn13耐磨钢-案例。不锈钢龙头青山控股旗下重庆青拓70万吨高端不锈钢冷轧项目开工；同时参股三澳核电三期项目公司，实现从核电特种不锈钢材料供应商向核电项目投资方的跨越，打通"特种材料制造—电站投资运营"链条。这是本轮民企"-Mn13耐磨钢-增长曲线"玩法中-Mn13耐磨钢-标志性的一例。

• 硅钢产能集中落地。安米津西硅钢基地连铸工序一次热负荷试车成功，炼钢—连铸核心链路全面打通，为高端硅钢量产奠定基础；华菱涟钢冷轧硅钢二期取向单元项目推进，建成后将新增10万吨/年取向硅钢成品产能；宝武新钢新能源汽车硅钢项目（总投资13亿元、年产25万吨高牌号硅钢）8月已正式投产。

• 中信特钢半年报表现逆势：上半年营收536.72亿元，归母净利润29.90亿元（+6.85%），"三新"产品销量增长48.6%、外贸销量增长7.07%，拟更名"中信特钢集团股份有限公司"。在行业利润同比腰斩的背景下，特钢龙头的结构性优势被进一步放大。

国际钢企

• 美国——Nucor连续提涨至1230美元/短吨。Nucor消费-Mn13耐磨钢-价（CSP）10月5日当周热卷基价上调10美元至1230美元/短吨（9月28日当周1220、9月初1185），自7月底以来涨势基本未中断；美国钢厂产能利用率约80.5%（9月26日当周粗钢产量184.5万净吨、环比+3.4%、同比+3.9%；年内累计7016.6万净吨、同比+5.3%）。部分钢厂已停止对2026年剩余时段的-Mn13耐磨钢-报价，板卷、镀锌、中厚板-Mn13耐磨钢-全部走高，交货周期拉长至9—10周以上。

• 中国台湾——中钢11月盘价调涨900新台币/吨。中钢10月5日开出11月盘价，热轧钢板/钢卷（一般料、轧延料）、冷轧钢卷、电镀锌钢卷、热浸镀锌钢卷全部上调900新台币/吨，理由是国际钢价与岛内流通行情同步走扬、下游接单回温。中钢同时给出国际参照：铁矿石90—95美元、冶金煤270—275美元区间整理，美国热卷流通行情逼近1380美元/吨，欧盟热卷突破840美元/吨创近三年新高。

• 日本——新日铁10月起全产品提价32—64美元/吨（5000—10000日元/吨），理由为焦煤成本与物流、人工费用上涨；越南河静、和发热轧新盘顺势调涨；欧洲安赛乐米塔尔受关税配额限制进口影响，当地热卷流通行情创近三年新高。全球"外强内弱"格局在本期进一步明确——海外钢铁在关税壁垒与供给收紧下形成提价能力，中国钢材仍在"成本下移＋累库"里磨底。

• 美国制造业成本压力抬升：9月ISM制造业PMI 54.5%（连续第九个月扩张），但价格指数跳升至77.9%（+6.8pct），钢铁、铝价、关税与石油类产品是主要推手；9月新增就业近乎停滞（+2.9万人）。供应链端，US Steel、Cleveland-Cliffs 工会合同以48小时滚动延期方式博弈，加拿大—美国贸易措施已升级为进口禁令＋Section 338关税（叠加Section 232），柴油价格9月末创下6.50美元/加仑以上新高——美国钢企的"价格红利"与"成本红利"正在互相抵消。

• 宏观背景：美联储9月会议纪要显示多数官员预计年底前再次加息，以遏制连续五年多高于目标的通胀；10年期美债收益率假期一度升破5.34%（创24年新高），美元指数收102.27，欧元兑美元一度跌破1.12（近17个月新低）。资金成本与汇率走强对全球钢铁贸易与融资形成压制。

另有两条值得记录：舞钢公司特厚高强钢板助造国产-Mn13耐磨钢-直径泥水平衡盾构机"中铁1662号"（开挖直径16.68米、整机重4800吨、可耐8bar超高水压），设备核心部位全部采用舞钢特厚高强钢板，将应用于合肥下穿董铺水库隧道工程。不锈钢高端应用多点突破：武汉重工自主研发的中国首套PC2冰级不锈钢螺旋桨交付国外极地重型破冰船（高强度马氏体不锈钢、获中国船级社等双重认证）；青拓集团超2600吨高强不锈钢应用于深圳国际美术馆北馆幕墙（QN2008＋QD2001）；太钢在Gastech2026展会集中展示LNG低温薄膜型不锈钢、双相不锈钢、镍基合金。太钢上半年已-Mn13耐磨钢-航空模具用殷瓦钢（用于国产大飞机模具）与精密电子用低碳绿色不锈钢（碳排放较传统工艺降80%以上）——新牌号竞争正从"卖钢材"彻底转向"卖材料解决方案"。

• 1—8月行业利润294.3亿元，同比腰斩过半。国家统计局数据：2026年1—8月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入49288.6亿元（-1.1%）、营业成本46993.8亿元（-0.4%）、累计利润总额294.3亿元（同比-62.4%，减少542.7亿元）。8月单月盈利3.4亿元，环比扭亏，但同比减少190.0亿元。294.3亿摊到6.52亿吨粗钢产量，平均每吨只赚45元，环比再减5元，而去年同期约125元——"减产却难增利"是当下最写实的行业注脚。

• 盈利面跌至6.93%，九成以上企业亏损。247家钢厂盈利率6.93%（环比-0.86pct、同比-51.08pct）；高炉开工率82.01%（环比-0.31pct）、炼铁产能利用率88.49%（-0.74pct）；日均铁水产量233.79万吨（环比-1.87万、同比-8.02万）。螺纹即期利润约-179元/吨，9月末91家高炉钢厂螺纹钢亏损达204元/吨；唐山迁安方坯即时成本约3120元/吨 vs 报价2980元/吨，吨亏140元。亏损倒逼检修扩大，四川5家建筑钢企计划9—12月压减60—68万吨建材产量，川滇等地已陆续减产。

• 生产端：粗钢低位、成材分化。中钢协9月中旬旬报：重点钢企粗钢日产192.2万吨（-0.1%）、生铁177.0万吨（-1.4%）、钢材185.5万吨（+3.4%）；全国估算粗钢日产241万吨（+0.1%）。9月上中旬重点钢企粗钢日产环比降2.3%，预计9月全国粗钢日均产量维持240万吨左右，8月日均240.7万吨（环比-3.0%）。8月钢厂受亏损倒逼集中检修，粗钢产量同比回落，供给端延续被动收缩。

• 景气指数回落，去库速度放缓。9月中国钢铁运营景气指数（SOPI）为54.1，环比下降5.3；9月钢铁行业PMI回落至45.3（-2.7pct），新订单指数下降是主要拖累——8月需求端的阶段性修复未能在"金九"持续。成品材库存指数由39.3升至44.7（去化放缓）；成品材出厂价格指数由64.9降至50.5，而原材料采购价格指数仍维持75.7高位，投入与产出价格扩散差扩大至25.2pct，产业链利润矛盾进一步加深。9月八大品种钢材加权均价环比+1.84%（兰格综合钢材价格指数月均3533元/吨、环比+1.7%）。

• 全球视角：中国在减、海外在增。世界钢铁协会：8月全球70国粗钢产量1.442亿吨（同比-1.2%），1—8月累计12.252亿吨（-0.7%）。中国8月7461万吨（-3.7%），而印度1477万吨（+4.6%）、美国730万吨（+3.0%）、韩国535万吨（+2.6%）、越南270万吨（+36.4%）、德国259万吨（+1.7%）均同比增长，巴西269万吨（-6.2%）、土耳其338万吨（-0.4%）。海外产能在加速释放，正在挤压中国钢材的出口份额——1—8月中国粗钢累计6.519亿吨（同比-3.1%），印度累计1.159亿吨（+6%）。

• 机构判断：行业已进入市场化出清阶段。研报指出，微利持续时间拉长、高炉产能利用率连续回落，供给收缩趋势明确；地产拖累边际减弱，基建与制造业用钢相对稳定，需求有望逐步企稳。长期看产业集中度提升是确定方向，宝钢股份、华菱钢铁等产品结构优化龙头，以及中信特钢等低估值高股息标的更受益于成本优势与环保壁垒带来的盈利分化。

• 欧盟10月1日起实施"熔炼—浇铸源头溯源"新规，钢铁出口格局生变。依据欧盟官方公报(EU)2026/1384法规及配套细则，钢铁原产地判定标准前置为"-Mn13耐磨钢-熔炼、钢水浇铸所在国"，后续轧制、深加工不再作为判定依据，取代旧"成品加工地判定"规则；覆盖热轧、冷轧、彩涂、管材、型材、钢筋等几乎全部主流品类。报关须填报熔炼浇铸国家，提供带炉号、熔炼信息、原厂MTC材质证明的全套资料。设一年缓冲期（2026年10月—2027年9月可用辅助材料佐证）；2027年10月后只认钢厂原厂证书，资料不全直接扣货、退运或加征高额关税；超配额附加关税上调至50%。新规与CBAM碳关税联动，形成"查源头＋查排放"双查体系——第三国浅加工换单转口的套利模式就此终结，钢坯等部分产品仍存一定贸易通道。

• 财政"增量政策"信号明确、货币工具再落地。10月1日财政部部长蓝佛安在《求是》2026年第19期发表署名文章《精准有效实施更加积极的财政政策》，提出"研究制定针对性强的增量政策，更加注重扩大国内有效需求"；10月8日央行开展12000亿元3个月期买断式逆回购操作。专项债方面，截至9月27日累计发行33833.86亿元、完成全年4.4万亿额度的约76.9%，三季度发行超1.29万亿创单季新高，四季度待发约1.04万亿、节奏明显后移；超长期特别国债全年1.3万亿，"两重"建设清单（8000亿/1417项目）与设备更新2000亿已全部下达。

• 9月29日央行三箭齐发，地产端是最直接的用钢预期变量。①下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点（一年期由1.75%降至1.5%）；②将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等"六张网"建设纳入PSL支持领域；③配合9月28日八部门《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》。同期，自10月1日起实施首套住房贷款贴息政策（暂定1年）：首套商贷、建面≤120㎡、价≤150万元、贴息贷款≤100万元、年化贴息1个百分点、最长5年，中央90%＋地方10%分担，"免申即享"，居民实际利率由3.06%降至约2.06%，100万元贷款最多省近5万元。政策托底信号明确，但资金转化为实物工作量存在时差，报告期尚无大规模强刺激。

• 碳约束与产能治理持续加码。2026版《钢铁行业产能置换实施办法》将全国炼铁、炼钢产能置换比例统一提升至不低于1.5:1、兼并重组不低于1.25:1，并逐步取消不同企业间产能置换，制度上确保总产能"只减不增"。"十五五"碳达峰行动方案要求2030年单位GDP二氧化碳排放较2025年降低17%、非化石能源消费占比达25%；重点行业节能降碳改造攻坚三年行动要求到2028年底钢铁等行业能效标杆水平产能比例平均提高20个百分点、基准水平以下产能基本清零。中钢协刘键给出的量化目标：2030年CR10产业集中度50%、电炉钢占比20%、培育50家以上-Mn13耐磨钢-级智能工厂、主业劳动生产率1050吨钢/人、研发投入占比3.0%、国内矿铁素资源贡献率26%、海外权益矿占比13%；并判断"十五五"时期国内用钢需求仍将保持8亿吨以上量级，2035年大概率降至8亿吨以下。

• 贸易摩擦：全球壁垒继续收紧，中方明确回应。10月6日商务部新闻发言人就法德要求欧盟强化贸易防御等保护主义工具答记者问，强调"相互依赖不是风险，利益交融不是威胁，开放合作才是发展的正道"；欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇将访问北京（中欧贸易投资磋商机制下设贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、WTO改革四个板块）。已落地措施密集：墨西哥9月3日对华与越南热轧钢终裁（中国0.3050—0.3087美元/千克）、9月4日对华铝条杆型材终裁（1.58美元/千克）；澳大利亚9月15日轻型钢螺柱与轨道终裁、9月24日部分扁轧钢双反终裁；美国9月18日对保加利亚、埃及、越南螺纹钢反倾销令生效（越南和发128.53%、现金保证金123.49%；其他越南企业136.57%/131.53%）；埃及9月14日起临时保障（冷轧与热镀锌4.94%—12.16%、钢坯16.20%，200天）；印度延长扁钢进口关税、越南接近28%、马来西亚对中韩越反倾销、泰国维持对越南产品关税，另有覆盖印度、日本、土耳其、越南、中国台湾的新一轮冷轧调查。商务部驻外机构概括："真正开放的大型市场数量在一年内大幅减少"。

指数层面：Mysteel 10月8日综合指数122.47（-0.38）、长材138.58（-0.31）、扁平材107.05（-0.45）、螺纹131.72（-0.36）、热卷116.63（-0.65）、中厚板128.61（-0.28）、冷轧86.64（-0.19）、型材140.95（-0.25）。生意社10月8日重要生产资料涨跌榜：线材3407.5（-0.37%）、螺纹3178.5（-0.67%）、热卷3278（-0.73%）、中厚板3392（-0.88%）、炼焦煤2273.75（-2.57%）。期现同跌、板材与炉料跌幅居前，是节后首日的典型特征。区域上，成都中板跌10至3470—3500元/吨（低合金加价180元），成都较上海高40元、较西安高20元，价差缩小；京津冀建筑钢材成交2.18万吨（较前日-15.2%），机构预计节后或增库8万吨以上。中厚板方面，9月上海中厚板3480元/吨（月环比+20），中厚板利润-89元/吨（亏损缩小154元），与热卷价差扩至180元/吨——抗跌性优于热卷与冷轧仍是中厚板最重要的相对优势。

成本端本期的核心变化是"铁路在松、但下游不让松"。焦炭首轮提降（湿熄-100、干熄-110）已于10月1日落地，-Mn13耐磨钢-轮提降由部分钢厂发起、幅度100—110元、原计划10月12日落地；然而10月8日十省重点焦化企业召开专题市场分析会，达成主动限产30%—40%的共识，并明确仅接受-Mn13耐磨钢-轮50—55元/吨的降幅——钢焦博弈进入深水区，焦炭实际降价幅度存在明显不确定性。焦煤方面，供应端受安监制约仍偏紧、优质主焦结构性短缺，长协煤钢联动浮动值9月环比+323元（+17.9%），但焦煤-Mn13耐磨钢-价格整体承压、竞拍成交清淡。铁矿是明确偏空的一端：普氏指数回落至90.50美元、港口库存同比高2500万吨以上、全球发运维持3300—3500万吨/周高位，几内亚西芒杜1—8月已贡献增量811万吨（同比+792万吨）、9—12月预计保持300万吨/月以上发货，非主流矿增量持续压制矿价。废钢则表现为"供应恢复、需求温和、库存充足"的偏松格局，预计10月主流运行区间2320—2420元/吨。机构对四季度的判断趋于一致：铁矿价格区间震荡、10月偏弱、11—12月弱反弹（普氏61%区间92—102美元、01合约680—760元），海运费高位是成本端-Mn13耐磨钢-硬支撑。

• 地产与基建仍是-Mn13耐磨钢-拖累，但9月出现边际改善信号。1—8月固定资产投资同比-7.2%，房地产开发投资-19.9%、房屋新开工面积-24.8%、基建投资-4.0%、制造业固定资产投资-2.3%；机构预计1—9月固投-6.9%、地产投资约-20%。9月30大中城市商品房成交面积605.53万㎡（同比-17.15%，降幅扩大；环比+0.51%）。但9月建筑业商务活动指数回升3.4pct至50.3%，为年内-Mn13耐磨钢-回到扩张区间，业务活动预期指数55.4%创年内新高（较上月+3.6pct）；9月制造业PMI 50.1%（+0.3pct）重返扩张，生产指数51.7%、新订单指数50.5%。房屋建筑业商务活动指数升至50%以上是拉动建筑业景气上行的主要动力，存量改造、保交楼、保障房与城市更新项目集中开工交付是主要支撑。

• 汽车：总量承压、新能源与出口是亮点。9月狭义乘用车零售规模约169万辆（环比+9.7%，但受去年224.1万辆高基数影响同比-24.6%）；9月前20日乘用车零售同比-9%，是热卷需求偏弱的重要压制项。车企端：比亚迪9月销售46.36万辆（+17.0%，海外18.0万辆、+153.9%）；吉利29.2万辆（+7.0%，出口10.67万、+162%）；奇瑞29.2万辆（+4.2%，出口20.78万辆、+51%，创中国汽车单月出口纪录）；零跑10.57万辆（+58.5%）；小米超4万辆（澎程首月锁单破7万）；极氪3.72万辆（+103.85%）；蔚来3.74万辆（+7.7%）；理想3.18万辆（-6.29%）；鸿蒙智行3.75万辆（同比-29%）。"环比回暖、同比承压"是9月车市的特殊格局，对汽车用钢总量拉动有限、但对高强钢/硅钢等高端品种仍是结构性支撑。

• 中厚板——用户最关心的品种，10—11月"供给先升后降、需求冲高回落"。Mysteel平衡表：10月产量930万吨（环比回升、同比+3.6%），11月降至875万吨（+1.5%）；表观消费10月835万吨（同比+2.1%），11月降至775万吨（同比转负至-1.5%）；库存从9月185万吨降至10月180万吨、11月170万吨；净出口由100万吨升至110万吨，出口高位分流是库存下降的关键。基本面综合定性"中性偏弱、价格缺乏趋势性上行驱动"。价格端：10月8日全国24城20mm普板均价3537元/吨（-7），成都跌至3470—3500元/吨；中钢协数据显示8月重点企业中厚板轧机产量同比上升，而热连轧、冷连轧产量同比下降，造船板产量同比增幅较大。

• 船板与造船：订单饱满但价格内卷。本周造船板整体以稳为主、区域分化：上海CCSB 14—20mm持续暂稳（六安船中板3820元/吨）、福州柳钢3760、宁波新钢3810、台州普阳3750，南京南钢由3900逐日跌至3850，武汉武钢6—10mm由3860涨至4000，重庆武钢6—10mm由4040跌至4030企稳；造船板-Mn13耐磨钢-价格指数3974.1（+8.45）。邮轮新船订单持续高位，前8个月订造15艘约4.1万客位。船板与普板价差已收窄至360—400元（年内-Mn13耐磨钢-600元），2026年船板价格处于两年-Mn13耐磨钢-水平——有资质企业增多、中小钢企以流通船板为突破口，形成"份额分散、贸易商竞争加剧"的格局；但高端船板（CCSAH36等）与造船订单排至2029—2030年的支撑仍在。

• 出口：订单扩张与贸易约束并存。Mysteel周度发运：9月1—7日中国钢材出口发运259.11万吨（环比+1.7%），9月8—14日272.80万吨（+5.3%），9月15—21日285.67万吨（+4.7%），前三周连续增加并维持较高水平，东南亚雨季收尾、海外季节性采购恢复与国庆前报关前置是主因。但改善伴随明显分化：墨西哥、澳大利亚、埃及、美国、印度、越南、马来西亚、泰国措施集中落在热轧、扁平材及加工钢材；欧盟配额收紧与CBAM成本抬升使成材直接进入欧洲空间受限，但钢坯仍存通道。9月出口端更适合概括为"订单扩张与贸易约束并存"，未来增量更依赖目的地与品种结构调整。中钢协口径的间接出口（机电、船舶、新能源车、家电）体量与韧性仍明显优于直接成材出口。

• 10月需求节奏：假期成交归零 → 节后脉冲式补库（天气适宜施工，基建、钢结构、机械项目集中复工，10月上旬反弹）→ 中下旬短期利好兑现后真实需求难跟进，供应与库存压力重新凸显。10月中旬后北方气温走低、土建临近季节性停工，建筑钢材将迎季节性走弱；南方工地尚可维持一定强度。工业板材依靠汽车、工程机械、能源装备、造船订单＋出口托底，中厚板韧性相对-Mn13耐磨钢-，热卷受地产产业链与汽车总量拖累改善空间受限。"银十"仅存在边际改善，难以出现系统性回暖。